一波未平，一波又起。
本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：阿爾法工場(chǎng)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表手機(jī)報(bào)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
樂(lè)視系的債務(wù)危機(jī)，正從供應(yīng)鏈側(cè)，蔓延至資本市場(chǎng)端。
7月3日曝光的，賈躍亭夫婦名下家產(chǎn)與3家樂(lè)視系公司共計(jì)12.37億資產(chǎn)，遭遇司法凍結(jié)一事件，似乎只是一個(gè)開(kāi)始。
僅一日之隔，便又有新近消息傳出：7月4日晚間，據(jù)樂(lè)視網(wǎng)(300104,股吧)(SZ:300104)公告，賈躍亭持有的5.19億股上市公司股份，再遭法院凍結(jié)，時(shí)限為自凍結(jié)之日起三年。
樂(lè)視系資金鏈危情之超乎想象，可見(jiàn)一斑。
樂(lè)視系百億級(jí)債務(wù)“黑洞”中，被裹挾吞噬者，遍布一、二級(jí)市場(chǎng)——既有銀行也有一眾基金和知名牛散，甚至賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”……形形色色，不勝枚舉。
1.銀行
作為此番資本端債務(wù)危機(jī)的引爆點(diǎn)，招商銀行(600036,股吧)方面6月末請(qǐng)求法院進(jìn)行訴訟保全而凍結(jié)的樂(lè)視系公司共計(jì)3家，分別為：樂(lè)風(fēng)移動(dòng)香港有限公司、樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)（北京）有限公司、樂(lè)視控股（北京）有限公司。
據(jù)悉，招商銀行此番針對(duì)樂(lè)視系興訴，是因?yàn)榭崤墒召?gòu)案中，樂(lè)視方面涉及的內(nèi)保外貸已出現(xiàn)逾期。
上述三家公司連同賈躍亭夫婦家產(chǎn)，共同成為招商銀行的標(biāo)靶，頗耐人尋味。
三家公司中，樂(lè)風(fēng)移動(dòng)與樂(lè)視移動(dòng)系母子公司，前者注冊(cè)地位于香港；而樂(lè)視控股，則是上市公司樂(lè)視網(wǎng)的十大股東之一。
其中，樂(lè)風(fēng)移動(dòng)（樂(lè)視移動(dòng)的獨(dú)子控股方）股東結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，系賈躍亭家族人士。
而樂(lè)視控股股權(quán)結(jié)構(gòu)中，賈躍芳與賈躍亭姐弟倆股東之外，匯鑫資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）與晨曦資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙），系另外兩方股東構(gòu)成。
而該兩家法人股東企業(yè)，其實(shí)際控制人，亦或?qū)儋Z躍亭家族——賈躍芳不僅系二者的股東，更握有后者8成股權(quán)。
如是事實(shí)不難判斷，上述三家公司系承載賈躍亭家族資產(chǎn)的主要平臺(tái)。
據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)前樂(lè)視的債權(quán)行不止招行一家，同時(shí)還有平安銀行(000001,股吧)的若干億級(jí)規(guī)模貸款也為償還。
除了這兩家銀行，是否還有其他銀行卷入目前還無(wú)法確定。
不過(guò)，早在今年年初，還曾有媒體渠道消息傳出，截至去年6月底，樂(lè)視網(wǎng)在中信銀行(601998,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、浙商銀行等多家銀行的授信金額均已大部分使用。樂(lè)視網(wǎng)在12家銀行的授信額度為24.2億元，已使用額度為22.4億元，使用率達(dá)92.6%。
2.二級(jí)市場(chǎng)中的基金、牛散與19萬(wàn)散戶
作為樂(lè)視系當(dāng)前唯一的體面存在，其上市公司樂(lè)視網(wǎng)(SZ:300104)，最近一次停牌，迄今已行將屆滿三個(gè)月。
然而可以預(yù)見(jiàn)，正在直面大股東爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的樂(lè)視網(wǎng)，短期仍復(fù)牌無(wú)望。
故而，以下這些二級(jí)市場(chǎng)中深埋的眾生們，仍須在持續(xù)樂(lè)視債務(wù)陰影中惶恐度日。
據(jù)查詢所見(jiàn)，4月15日，樂(lè)視網(wǎng)停牌，前一交易日?qǐng)?bào)股價(jià)收30.68元，總市值為611.98億元。
截至今年第一季度末（3月31日），樂(lè)視網(wǎng)股東戶數(shù)共計(jì)197997，環(huán)比增長(zhǎng)27799戶，增幅16.33%，人均持股6427股。
其十大股東依次分別為賈躍亭、天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司、劉弘、賈躍民、曹勇、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、章建平、興業(yè)銀行——中郵戰(zhàn)略新興型證券投資基金、農(nóng)行-中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金以及樂(lè)視控股(北京)有限公司。
十大股東中，除卻樂(lè)視系人士及公司不表，嘉睿匯鑫持有股份17071.11萬(wàn)股，占總股本比例8.56%；中央?yún)R金持有2799.33萬(wàn)股，占總股本比例1.4%；牛散章建平持有2488.34萬(wàn)股，占總股本比例1.25%；興業(yè)銀行-中郵持有1535.10萬(wàn)股，占總股本比例0.77%；農(nóng)行-中郵持有1490.43萬(wàn)股，占總股本比例0.75%。
需要指出的是，上述10大股東中排名第二的嘉睿匯鑫，系此前為樂(lè)視進(jìn)行戰(zhàn)略性輸血的融創(chuàng)中國(guó)旗下公司。
截至3月31日，在樂(lè)視網(wǎng)的全部股東中，共計(jì)有46家基金機(jī)構(gòu)類型持股單位。其中，持股1萬(wàn)股以上的基金機(jī)構(gòu)，共計(jì)41家；持股10萬(wàn)股以上的，共計(jì)33家；持股50萬(wàn)以上的，共計(jì)22家；持股100萬(wàn)以上的，共計(jì)16家。
值得注意的是，在上述上市公司股東中，部分私募機(jī)構(gòu)及個(gè)人，系由去年8月樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布的定增事項(xiàng)介入。
這次定增中，發(fā)行股份1.07億股，發(fā)行價(jià)45.01元，定增募資近48億元，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金(博客,微博)、中郵創(chuàng)業(yè)基金等3家公募基金和牛散章建平包攬了此次48億元的定增。
其中，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵創(chuàng)業(yè)等3家基金公司分別認(rèn)購(gòu)3910.24萬(wàn)股、2132.86萬(wàn)股、2132.86萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額分別為17.6億元、9.6億元和9.6億元；而章建平個(gè)人更是豪擲11.2億元認(rèn)購(gòu)2488.34萬(wàn)股。這些股票鎖定期12個(gè)月，預(yù)計(jì)今年8月8日上市流通。
樂(lè)視網(wǎng)停牌前的股價(jià)為30.68元，上述三家基金公司和牛散章建平目前每股浮虧了14.33元，浮虧幅度都在31.84%，浮虧金額超過(guò)15億元。
樂(lè)視一旦復(fù)牌，如果沒(méi)有特別的舉措，留給這些機(jī)構(gòu)與大戶的是無(wú)懸念之連續(xù)跌停。
3.樂(lè)視系非上市公司股東
當(dāng)前，樂(lè)視體系內(nèi)非上市公司中，被外界覬覦用以＂還債＂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主要包括樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視體育與樂(lè)視致新等。
殊不知，這些非上市公司的一眾股東以及私募投資機(jī)構(gòu)，亦在因?yàn)闃?lè)視系的信用折損而苦不堪言。
樂(lè)視影業(yè)
成立于2011年12月的的樂(lè)視影業(yè)，注冊(cè)資本8.36億余元，股東人數(shù)共計(jì)46人（家）。
該公司的前兩大股東，分別為樂(lè)視控股與嘉睿匯鑫，認(rèn)繳金額分別在1.82億元和1.75億元左右。
樂(lè)視影業(yè)的股東中，還包括至少6位能夠被大眾所熟知的公眾人物，分別為張藝謀、郭敬明、黃曉明、孫紅雷、李小璐和孫儷（工作室形式出資）等影視明星。
5人之中，張藝謀所持股份比例最高，其認(rèn)繳金額達(dá)到1201萬(wàn)元，其他4人則在59萬(wàn)元至500萬(wàn)元之間。
此外，更多的股東則要屬全國(guó)范圍內(nèi)的各大股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其中股份占比較高的包括上海春華景立投資中心（認(rèn)繳金額3599萬(wàn)元）、深圳市樂(lè)視鑫根壹號(hào)投資管理企業(yè)（認(rèn)繳金額2999.2萬(wàn)元）、北京銀葉金宏投資合伙企業(yè)（認(rèn)繳金額2856.9萬(wàn)元）、北京錦陽(yáng)資產(chǎn)管理中心（認(rèn)繳金額1379.6萬(wàn)元）、永泰金豐投資有限公司（1285.6萬(wàn)元）等。
下圖系樂(lè)視影業(yè)的全部股東構(gòu)成：
樂(lè)視體育
樂(lè)視體育成立于2014年3月，注冊(cè)資本4.87億元，股東人數(shù)共計(jì)47人（家）。
截至目前，該公司股東認(rèn)繳與實(shí)繳情況尚不明晰。
但與樂(lè)視影業(yè)一樣，47起家股東中大多數(shù)系私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，可見(jiàn)曾經(jīng)一個(gè)時(shí)期，私募市場(chǎng)對(duì)于樂(lè)視系企業(yè)的追捧頗為熱絡(luò)。
然而，覆巢之下難有完卵，這些當(dāng)初一道追隨賈躍亭的造夢(mèng)者，而今亦不得不直面被樂(lè)視系債務(wù)危情波及的尷尬。
不過(guò)，相比其他關(guān)聯(lián)公司，樂(lè)視體育的當(dāng)前處境則相對(duì)較好。畢竟今年5月，該公司在困境之下，對(duì)外宣布完成了B+輪融資，估值達(dá)到240億元。
據(jù)媒體報(bào)道，海航資本、中澤文化、普思投資、平銀能礦、東方匯富、新湃資本、云鋒基金，這些知名私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，在本輪融資之后，直接介入了樂(lè)視體育管理層。
下圖即為樂(lè)視體育的全部股東構(gòu)成：
樂(lè)視致新
樂(lè)視致新是樂(lè)視超級(jí)電視的運(yùn)營(yíng)方，這一資產(chǎn)，被認(rèn)為系樂(lè)視旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。
成立于2012年2月的樂(lè)視致新，注冊(cè)資本3.12億元，股東人數(shù)共計(jì)7家。
樂(lè)視網(wǎng)是為該公司第一大股東，認(rèn)繳金額1.2595億元；不過(guò)，根據(jù)查詢軟件顯示，其實(shí)繳金額僅為100萬(wàn)元。
其余6家股東則均完成了注冊(cè)資本實(shí)繳工作，按持股比例先后順次，它們依次為天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司、樂(lè)視控股、寧波杭州灣新區(qū)樂(lè)然投資管理合伙企業(yè)、鑫樂(lè)資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)、華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司和北京貝眉鴻科技有限公司。
下圖為樂(lè)視致新股權(quán)架構(gòu)：
4.賈躍亭等股權(quán)質(zhì)押涉及的銀行和券商
據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，賈躍亭的基于上市公司的質(zhì)押融資之路始于2011年，其后至2015年10月的數(shù)年間，共進(jìn)行了33筆交易。
這33筆交易涉及多了家券商、信托、銀行。
其中，12家證券公司分別為：中信證券(600030,股吧)、信達(dá)證券、西南證券(600369,股吧)、山西證券(002500,股吧)、齊魯證券、平安證券、國(guó)都證券、國(guó)信證券(002736,股吧)、國(guó)開(kāi)證券、海通證券(600837,股吧)、國(guó)泰君安、東方證券；
5家信托公司分別為：中鐵信托、上海國(guó)際信托、山西信托、平安信托、東莞信托；
1家資產(chǎn)管理公司系上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司；
以及1家銀行——民生銀行(600016,股吧)。
目前，其間絕大多數(shù)已經(jīng)處于解押狀態(tài)。只有涉及民生銀行、海通證券和山西證券的質(zhì)押交易，疑似仍處于質(zhì)押狀態(tài)。
當(dāng)前來(lái)看，賈躍亭進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押所涉及最大一筆，且仍處于質(zhì)押狀態(tài)中的，便是2015年10月26日的那筆5.07億股的質(zhì)押項(xiàng)。
就這筆質(zhì)押交易的質(zhì)押方，目前尚無(wú)公開(kāi)資料明確。
據(jù)悉，這5.07億股來(lái)自賈躍亭持有的樂(lè)視網(wǎng)高管鎖定股4.67億股，和無(wú)限售流通股4000萬(wàn)股。
至此，賈躍亭幾乎已經(jīng)把他在樂(lè)視網(wǎng)的所有股份全部質(zhì)押。
5.樂(lè)視公司債
據(jù)媒體報(bào)道，樂(lè)視網(wǎng)最新一筆公司債——2016年公開(kāi)發(fā)行公司債項(xiàng)目，在今年一季度便已處于“中止”狀態(tài)。
該債券的全稱為“樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司2016年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券”。
據(jù)悉，該債券的發(fā)行規(guī)模經(jīng)調(diào)整后為不超過(guò)20億元（含20億元）。所募集的全部資金，將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
這一夭折的項(xiàng)目之外，以樂(lè)視網(wǎng)為發(fā)行人的還有兩只公司債——15樂(lè)視01和15樂(lè)視02債券，主承銷商為德邦證券，分別于2015年8月及9月發(fā)行，期限三年。
該兩只債券總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)到19.3億元，將于明年8月、9月到期。
值得注意的是，當(dāng)時(shí)兩只債券發(fā)行利率非常高，分別為8.5%、7.5%。
不過(guò)，目前尚不清楚該兩只債券的持有機(jī)構(gòu)為誰(shuí)。
發(fā)行公司債之外，樂(lè)視系企業(yè)還冀望通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式完成供應(yīng)鏈端的清償工作。
今年2月中旬，樂(lè)視致新曾引入樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)商兼?zhèn)髯鳛閼?zhàn)略投資者，首次以債轉(zhuǎn)股的方式自救。
根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)時(shí)發(fā)布的公告，控股子公司樂(lè)視致新擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，信利電子出資7.2億認(rèn)購(gòu)全部增資，占股2.3438%，估值約307億元。
不過(guò)債轉(zhuǎn)股并非對(duì)所有債權(quán)人均適用。
今年3月，樂(lè)視致新擬再次以增資擴(kuò)股方式，對(duì)另一債權(quán)人仁寶信息技術(shù)進(jìn)行清償。
不過(guò)，仁寶方面因評(píng)估認(rèn)為樂(lè)視償還債務(wù)的表現(xiàn)不佳，其投資入股樂(lè)視子公司的計(jì)劃已經(jīng)擱置。
據(jù)報(bào)道，截至2016年11月，樂(lè)視對(duì)仁寶及信利的欠款合計(jì)達(dá)7億美元。而截至2017年3月底，樂(lè)視仍積欠仁寶應(yīng)收賬款約9億元。
6.員工持股計(jì)劃涉及的樂(lè)視員工
2016年9月20日， 樂(lè)視網(wǎng)公告稱，截至當(dāng)日，樂(lè)視網(wǎng)第一期員工持股計(jì)劃，已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易方式，累計(jì)買入公司股票1095.35萬(wàn)股，占總股本0.55%，成交金額為人民幣5.1億元，成交均價(jià)為人民幣46.61元。
該計(jì)劃所購(gòu)買的股票鎖定期，自2016年9月20日起至2017年9月19日。
以樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)前停牌價(jià)格30.68元計(jì)，該員工持股計(jì)劃已經(jīng)下跌34%，浮虧1.74億元。
7.賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”
在樂(lè)視系的債權(quán)人方隊(duì)里，還有一批賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”不容被遺忘。
2016年11月中旬，樂(lè)視系供應(yīng)鏈端債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)之際，賈躍亭在長(zhǎng)江商學(xué)院的十余位董事長(zhǎng)同學(xué)曾深處援助之手，就樂(lè)視汽車項(xiàng)目簽訂了6億美元的投資協(xié)議。
其中，第一批3億美元資款于當(dāng)月到賬。
在樂(lè)視隨后發(fā)布的致謝聲明中，曾出現(xiàn)了這些企業(yè)家的名字：海瀾集團(tuán)董事長(zhǎng)周建平、恒興集團(tuán)董事長(zhǎng)柯希平、宜華集團(tuán)董事長(zhǎng)劉紹喜、敏華控股董事長(zhǎng)黃敏利、魚躍集團(tuán)董事長(zhǎng)吳光明、綠葉集團(tuán)董事長(zhǎng)劉殿波、成信集團(tuán)董事長(zhǎng)盧文椿。
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01月07日 18:14
