精測電子2016Q4 到 2017Q4 與京東方簽訂合同金額累計 6.02 億元。
1、 京東方與精測電子單季簽訂銷售合同 2016Q4( 1.72 億)、 2017Q1( 1.77億)、 2017Q2( 1.15 億)、 2017Q3( 0.66 億)、 2017Q4( 0.73 億)： 精測電子 11 月 20 日公布過去 12 個月在京東方累計簽訂合同金額達到 6.02 億元(其中包括精測電子、 蘇州精瀨、 昆山精訊等子公司)， 根據(jù)財報統(tǒng)計口徑拆分的訂單結(jié)構(gòu)大致為： 模組自動化檢測 3.9 億、 AOI-模組檢測設(shè)備0.362 億、 AOI-cell 檢測設(shè)備 0.635 億、 AOI-CF 檢測設(shè)備 0.025 億、 AOI未分類檢測設(shè)備 0.79 億、 平板自動化設(shè)備 0.16 億、其他設(shè)備 0.153 億。
2、 京東方 2017 上半年銷售收入確認進度延后到 2017 下半年。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研， 精測電子的客戶訂單銷售金額和三個月后的單季收入大致對應。根據(jù)公告， 2016Q4 京東方單季訂單金額 1.72 億元對應公司 2017Q1 單季收入 1.27 億元， 2017Q1 京東方單季訂單 1.77 億元對應公司 2017Q2 單季收入 1.8 億元， 2017Q2 京東方單季訂單 1.15 億元對應公司 2017Q3 單季收入 2.09 元， 上半年京東方中標的收入確認集中在下半年。
3、 精測電子 2016 年來自京東方的銷售收入 2.8 億元(占比 53%)， 受益OLED 和高世代 LCD 產(chǎn)線投建，預計 2017 年京東方銷售收入占比將提高。
京東方中標訂主要集中在模組段和 Cell 段：
( 1) 模組自動化檢測中標設(shè)備主要為信號發(fā)生器、 模組點燈設(shè)備、 點燈檢查設(shè)備、 高溫老化設(shè)備、 模組在線/離線檢測裝置、 模組測試系統(tǒng)等：( 2)AOI-模組檢測系統(tǒng)可能包括液晶模組最終自動檢測設(shè)備、 模組自動光學檢查裝置等； ( 3) 其他 AOI 檢測系統(tǒng)可能包括液晶面板自動檢測設(shè)備、 自動外觀檢查機、 自動光學調(diào)試設(shè)備等；( 4) AOI-cell 檢測設(shè)備包括 Cell AOI檢測設(shè)備、 玻璃邊緣檢查機、宏觀檢查機、微觀檢查機、 玻璃邊緣檢查機等； ( 5) AOI-CF 檢測設(shè)備包括 CF 宏觀檢查機等； ( 6) 平板自動化設(shè)備包括 auto packing 等；
精測電子作為面板檢測龍頭將繼續(xù)發(fā)揮“設(shè)備+器件”優(yōu)勢：
1、 重申看好精測電子作為國內(nèi)稀缺的完整覆蓋面板前中后段制程( “Array→Cell→Module”)檢測設(shè)備的廠商的龍頭優(yōu)勢： 后段模組檢測國內(nèi)市占率第一，高壁壘的中段和前段 AOI 光學自動檢測系統(tǒng)訂單順利增長； LCD 檢測主業(yè)鞏固，進口替代持續(xù)推進， OLED 檢測處于爆發(fā)初期；進入蘋果供應鏈有望帶來較大業(yè)績彈性； 以 6000 萬參股國內(nèi)最大Micro-OLED 生產(chǎn)廠合肥視涯科技 12.04%股權(quán)拓展顯示器件新藍海；
2、高世代 LCD 產(chǎn)線(8.5——11 代)向中國轉(zhuǎn)移和 OLED 擴產(chǎn)驅(qū)動行業(yè)高增長： 京東方、華星光電、中電集團、天馬、富士康、維信諾等國內(nèi)主要面板廠的 LCD+OLED 總投資三年復合增速將超 35%。
盈利預測與投資評級：
我們預計公司在 2017/2018/2019 年營業(yè)收入有望達 8.7 億元/12.5 億元/16億元，分別同比增長 66%/44%/29%，歸母凈利潤為 1.63 億元/2.64 億元/3.6億元，分別同比增長 65%/63%/36%，對應 EPS 為 1.98 元/3.22 元/4.39 元，PE 為 63 倍/39 倍/28 倍，基于精測電子的檢測龍頭地位，維持“買入”評級。
風險提示：
面板投資增速不達預期，收入確認進度延后。
01月07日 18:14
