中興通訊推出5G核心網(wǎng)產(chǎn)品,率先拉開5G商用序幕
據(jù)中國通信網(wǎng)報道,近日,中興通訊推出基于服務(wù)化架構(gòu)的5G核心網(wǎng)CloudServCore產(chǎn)品,率先基于2017年9月份發(fā)布的3GPPR15標準,全方位實現(xiàn)3GPPR15服務(wù)化架構(gòu),公司向著5G核心網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化邁出了堅實的一步,率先拉開了5G商用的序幕。此前,據(jù)中國通信網(wǎng)報道,在IMT-2020(5G)技術(shù)研發(fā)試驗第二階段5G核心網(wǎng)測試中,公司CloudServCore產(chǎn)品多項關(guān)鍵技術(shù)接受了全面測試驗證,獲IMT-2020(5G)推進組專家高度認可。我們認為,中興通訊作為5G龍頭,技術(shù)和產(chǎn)品儲備充分,將充分受益于5G建設(shè),中長期看好公司發(fā)展,重點推薦中興通訊。
與市場不同的觀點:作為5G龍頭,未來或?qū)⒊浞窒硎?G紅利
我們認為,中興通訊將有望在未來幾年持續(xù)受益于全球5G投資釋放。主要邏輯為:(1)公司技術(shù)儲備領(lǐng)先,作為5G領(lǐng)跑者有望進一步提升其市場份額;5G建設(shè)投資規(guī)?；?qū)⑤^4G大幅提高,據(jù)我們測算,5G基站建設(shè)投資較4G增幅84%~340%,公司作為龍頭或?qū)⒊浞质芤?(2)公司改革目標清晰,剝離非核心業(yè)務(wù),公司治理情況改善,中長期看好公司發(fā)展。
與眾不同的邏輯1:5G領(lǐng)跑者,市場份額有望提升,5G時期業(yè)績可期
公司研發(fā)實力出眾,擁有MUSA,FB-OFDM等完整的技術(shù)架構(gòu),首創(chuàng)Pre5G產(chǎn)品,已經(jīng)在40多個國家60多張網(wǎng)絡(luò)中部署,在5G技術(shù)儲備上已經(jīng)走在了全球前列。中興通訊的技術(shù)實力已經(jīng)獲得海外運營商的認可,與多個海外運營商達成了5G戰(zhàn)略合作關(guān)系。我們認為,公司在5G時期有望憑借其領(lǐng)先的技術(shù)和實力進一步提高其海內(nèi)外市場份額。據(jù)我們測算,5G基站建設(shè)投資較4G增幅84%~340%,基站設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈受益,公司作為5G龍頭,或?qū)⒊浞窒硎?G建設(shè)帶來的紅利。
與眾不同的邏輯2:聚焦主業(yè),公司治理情況改善
公司聚焦主業(yè),出售子公司,剝離非核心業(yè)務(wù),雖然短期對公司營收水平會有影響,但長期來看有助于公司更加聚焦核心業(yè)務(wù),提升主業(yè)競爭力,從而進一步提升公司未來的盈利能力。此外,公司加強內(nèi)部治理,改善跑冒滴漏的情況,實行員工股權(quán)激勵,激發(fā)公司發(fā)展活力。
維持“買入”評級
預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為43.5/49.8/62.4億元,對應(yīng)市盈率分別為34.9/30.4/24.3x。參考A股以通信設(shè)備為主營業(yè)務(wù)的可比企業(yè)2018年平均PE為29x,考慮到中興通訊作為全球通信設(shè)備龍頭企業(yè),具有較高的市場份額和技術(shù)實力,預(yù)計受益于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的程度有望高于A股其它通信設(shè)備公司?；诖?我們給予公司18年32-35倍PE估值,對應(yīng)目標價為38.08-41.65元,維持“買入”評級,中長期持續(xù)看好。
風(fēng)險提示:運營商支出不達預(yù)期,公司海外業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
01月07日 18:14
