6月19日早間，小米集團(tuán)通過官方微博宣布暫緩CDR發(fā)行，選擇先在香港H股上市，隨后再擇機(jī)于內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)行CDR。據(jù)此前報(bào)道，小米定于2018年7月16日在上海證券交易所（即A股主板）發(fā)行CDR，將成為中國(guó)首家CDR企業(yè)。為了配合CDR的發(fā)行進(jìn)度，小米曾將上市時(shí)間推遲了1-2周，計(jì)劃在2018年7月9日進(jìn)行CDR和香港IPO的定價(jià)，并于2018年7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR，然后2018年7月17日在香港證券交易所發(fā)行IPO。
今日早晨，小米通過官方微博宣布將暫緩CDR，隨后證監(jiān)會(huì)回應(yīng)，尊重小米的選擇，已經(jīng)取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。
自6月6日至今，證監(jiān)會(huì)密集發(fā)文，為創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)確立規(guī)范制度。
此前，小米從6月7日凌晨遞交CDR發(fā)行申請(qǐng)材料僅12天后，就在6月19日“光速”迎來上會(huì)。
何為CDR？
之所以再解釋一下什么是CDR，是因?yàn)槠涓∶走x擇暫緩發(fā)行CDR有很大的關(guān)系。
CDR是繼國(guó)際板和戰(zhàn)略新興板之后，中國(guó)政府和監(jiān)管部門希望把優(yōu)秀中國(guó)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)的又一次嘗試，而這次的決心和魄力比之前更大。
CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，中文名稱是“中國(guó)存托憑證”，其實(shí)就是境外企業(yè)在中國(guó)上市的一種方式。CDR也被看作中國(guó)版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美國(guó)上市的一種方式。
在美國(guó)上市的“中概股”基本都是ADR，因?yàn)檫@些公司往往都在開曼設(shè)立集團(tuán)公司，并通過VIE協(xié)議控制國(guó)內(nèi)公司，所以也屬于境外公司在美國(guó)上市。在香港市場(chǎng)，如果是境內(nèi)公司在香港上市叫做H股；如果是境外公司在香港上市，叫做紅籌股。此前，一些大型企業(yè)尤其是一些金融機(jī)構(gòu)，都是選擇通過“A股+ H股”的形式在中港兩地實(shí)現(xiàn)同時(shí)上市。
之前的”A股+ H股”只能實(shí)現(xiàn)境內(nèi)公司在兩地的同時(shí)上市，但是大多數(shù)以小米、滴滴、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等為代表的優(yōu)質(zhì)中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)都是海外架構(gòu)，所以依然無法實(shí)現(xiàn)兩地上市。CDR的推出，給他們?cè)黾恿?ldquo;香港IPO/美國(guó)IPO + CDR”的新選項(xiàng)，可以讓更多優(yōu)秀的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。
但是和ADR在美國(guó)經(jīng)過了長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)相比，CDR對(duì)于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)來說尚屬新興產(chǎn)物。
6月6日23點(diǎn)42分，證監(jiān)會(huì)一連發(fā)了9個(gè)文件——在發(fā)布CDR試行管理辦法的同時(shí)，還修改了《首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，同時(shí)發(fā)布了一系列試點(diǎn)工作配套規(guī)則。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的文件要求，CDR的申請(qǐng)的條件包括：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，市值不低于2000億元，或最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億；設(shè)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更等。根據(jù)已公布格式內(nèi)容要求，企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)文件，報(bào)請(qǐng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公開發(fā)行CDR，需要向滬深交易所提出上市申請(qǐng)，交易所審核同意后，雙方簽訂上市協(xié)議。
隨后據(jù)南方基金透露，第一批CDR名單確定，7月16日小米將首先推出CDR，隨后百度、阿里巴巴、京東、騰訊、網(wǎng)易、攜程、舜宇光學(xué)將陸續(xù)推出。
在小米宣布暫緩發(fā)行CDR之后，一名負(fù)責(zé)小米IPO的投行人士向鳳凰網(wǎng)科技表示，現(xiàn)在外界過度解讀小米暫緩發(fā)行CDR的事情。小米并非取消發(fā)行CDR，而是暫緩。原因是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不確定因素太多，CDR也是相對(duì)比較創(chuàng)新的產(chǎn)品，小米為了各方的利益考慮，決定采取先在H股上市再擇機(jī)發(fā)行CDR的穩(wěn)妥辦法。
此外，他還透露目前小米在港交所的上市申請(qǐng)已經(jīng)通過聆訊，很快就會(huì)對(duì)外宣布正式發(fā)行H股股票。對(duì)于外界關(guān)心的估值，他表示小米的估值超過了700億美元。
對(duì)于如此大體量的IPO，小米選擇優(yōu)先保護(hù)投資者的利益，出發(fā)點(diǎn)并無問題。此前在被問到是否愿意回歸A股發(fā)行CDR的時(shí)候，不管是馬云、李彥宏，還是劉強(qiáng)東、丁磊等人，一致的回答都是“非常愿意回歸，但是看政策而定。”在一定程度上，這是企業(yè)表達(dá)對(duì)于市場(chǎng)政策和改革的支持，但是背后透露出的無非也是對(duì)于市場(chǎng)不穩(wěn)定性的擔(dān)憂。
有一位不愿具名的基金從業(yè)人士向鳳凰網(wǎng)科技表示，小米做出這樣的選擇，另外的原因或許是近期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)不太好，小米回來就有可能折價(jià)。“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的封閉期太久了，CDR公募的銷量和預(yù)期相差比較大。”該人士表示，首批CDR公司其實(shí)在盈利上都不太符合市場(chǎng)的期望，但國(guó)內(nèi)投資還是以看短期為主，這就存在投資者信心不足的問題。
“政策不穩(wěn)定性也有，（CDR的政策）一定能夠支撐三年嗎？”該人士反問。
而也有輿論表示，在市場(chǎng)低迷的情況下，小米這樣體量的IPO發(fā)行CDR，可能會(huì)吸引更多的市場(chǎng)注意力，造成其他A股公司繼續(xù)疲軟，引發(fā)市場(chǎng)缺乏信心。
小米的上市之路
很少有一家公司在進(jìn)行IPO的時(shí)候會(huì)受到兩邊市場(chǎng)如此巨大的關(guān)注，小米之所以有這樣的待遇，一方面歸功于“首家CDR股”的頭銜，一方面歸功于小米產(chǎn)品近年來的市場(chǎng)表現(xiàn)。
早在2018年年初，多家媒體從之情人士處獲知，雷軍已在2017年11月份與投行進(jìn)行了接觸，小米或于2018年下半年IPO；此后，重磅消息接踵而至，有傳言稱雷軍給小米科技定了2000億美元的估值目標(biāo)，并受到了投行認(rèn)可。
2018年5月3日，小米集團(tuán)正式向香港交易所遞交IPO招股書。
招股書披露，小米公司2017年?duì)I收1146億元。其中，智能手機(jī)營(yíng)收約805.6億元，占比70.3%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營(yíng)收234.4億元，占比20.5%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收約98.9億元，占比8.6%。
招股書還透露了雷軍等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)高管的持股情況，其中創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷軍持股31.41%，表決權(quán)比例超過50%；聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%；聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)持股3.24%。
再到6月11日凌晨，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露小米集團(tuán)《公開發(fā)行存托憑證并上市》文件。招股書披露，中信證券股份有限公司為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。至此，小米成為CDR試點(diǎn)的第一單申請(qǐng)，成為H股+A股雙行上市只是時(shí)間問題。
6月18日，曾有傳言稱小米基石份額均被中資機(jī)構(gòu)包攬，外資機(jī)構(gòu)因所出價(jià)格區(qū)間過低全部出局。隨后接近小米的投行人士向鳳凰網(wǎng)科技表示，截至目前基石投資者尚未最終確定。
截止到今天，小米的具體估值一直沒有正式敲定，這恐怕是所有關(guān)注小米公司的人最關(guān)心的一個(gè)問題。
但是可以確定的是，一個(gè)成熟的企業(yè)，從保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)進(jìn)行選擇并無問題。
小米集團(tuán)此次暫緩發(fā)行CDR，“并非完全取消或者不發(fā)行CDR”，一位接近小米的投行人士表示，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性是小米的首要考慮因素，但是小米最終肯定會(huì)發(fā)行CDR。
投行人士還表示，包括BAT、京東、微博、網(wǎng)易等符合條件的中概股在內(nèi)，最終都會(huì)選擇回歸發(fā)行CDR。
鳳凰網(wǎng)科技 花子健
01月07日 18:14
