近日歌爾股份發(fā)布了2024年年報(bào)和2025年一季度季報(bào)，顯示歌爾股份通過主動(dòng)調(diào)整接單策略與全球產(chǎn)業(yè)布局，已經(jīng)慢慢走出了前期陰影，營(yíng)收和盈利能力均有所修復(fù)。

年報(bào)內(nèi)容顯示2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1009.54億元，同比增長(zhǎng)2.41%，展現(xiàn)出公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

歸母凈利潤(rùn)26.65億元，同比增長(zhǎng)144.93%；扣非歸母凈利潤(rùn)23.93億元，同比增長(zhǎng)178.30%，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強(qiáng)。其中毛利率和凈利率雙提升：毛利率提升至11.09%，同比增加2.14個(gè)百分點(diǎn)；凈利率提升至2.56%，同比增加1.53個(gè)百分點(diǎn)，反映出公司成本控制和運(yùn)營(yíng)效率的改善。

分業(yè)務(wù)板塊來看，歌爾股份的精密零組件業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑，智能硬件和智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)則穩(wěn)步提升。其中精密零組件業(yè)務(wù)表現(xiàn)十分亮眼，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.51億元，同比增長(zhǎng)15.85%，毛利率21.51%，同比提升1.02個(gè)百分點(diǎn)，是公司三大業(yè)務(wù)中增速最快、毛利率最高的板塊，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力和盈利能力。

智能聲學(xué)整機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262.96億元，同比增長(zhǎng)8.73%，毛利率9.47%，同比提升2.73個(gè)百分點(diǎn)。受益于行業(yè)需求的復(fù)蘇和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，該業(yè)務(wù)板塊展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。

不過歌爾股份的營(yíng)收大頭智能硬件業(yè)務(wù)短期承壓，但毛利率有所改善。智能硬件業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收571.99億元，同比下滑2.57%，主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)品迭代影響，但毛利率提升至9.17%，同比增加1.90個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司在該業(yè)務(wù)板塊的成本控制和運(yùn)營(yíng)效率有所改善。

目前歌爾股份在AI眼鏡領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，已取得顯著成效！報(bào)告期內(nèi)，公司VR虛擬現(xiàn)實(shí)、MR混合現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品銷量同比實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，這主要得益于公司對(duì)AI技術(shù)的積極布局、持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，以及對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握。特別是2025年2月，歌爾光學(xué)在美國(guó)SPIEAR|VR|MR大會(huì)上，發(fā)布采用表面浮雕刻蝕光柵工藝的全新AR全彩光波導(dǎo)顯示模組StarG-E1，實(shí)現(xiàn)了AR光學(xué)鏡片先進(jìn)刻蝕工藝的新突破，將顯著提升AR眼鏡的顯示效果，進(jìn)一步鞏固了公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

同時(shí)，歌爾股份的智能無線耳機(jī)和智能可穿戴產(chǎn)品業(yè)務(wù)也保持良性成長(zhǎng)，展現(xiàn)出公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域的深厚積累和品牌影響力。盡管受到產(chǎn)品生命周期中后段正常降量的影響，個(gè)別毛利率相對(duì)較低的智能硬件項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入有所下降，但VR/MR產(chǎn)品銷量的快速增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及成本控制的有效實(shí)施，充分體現(xiàn)了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，并對(duì)整體業(yè)務(wù)的毛利結(jié)構(gòu)起到了積極的優(yōu)化作用。

2025年一季度，歌爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.05億元，同比下降15.57%，環(huán)比下降47.92%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.69億元，同比增長(zhǎng)23.53%，環(huán)比增長(zhǎng)46.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)6.09%，環(huán)比下降15.85%。這主要受季節(jié)性因素及行業(yè)需求波動(dòng)影響。但值得注意的是，歌爾股份的盈利能力還在增強(qiáng)，一季度實(shí)現(xiàn)毛利率12.41%，同比提升3.21個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.11個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率2.68%，同比提升0.79個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.73個(gè)百分點(diǎn)。

歌爾股份積極擁抱AIoT產(chǎn)業(yè)，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)48.82億元，同比增長(zhǎng)3.52%；2025年一季度研發(fā)費(fèi)用為10.96億元，同比增長(zhǎng)32.83%，從聲學(xué)、光學(xué)、微電子、精密制造等領(lǐng)域打造自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極把握AI技術(shù)與新興智能硬件產(chǎn)品融合的新趨勢(shì)，以及消費(fèi)電子、元宇宙等產(chǎn)業(yè)的新機(jī)遇。

歌爾股份成立于2001年6月，以微型聲學(xué)元器件起家，歷經(jīng)二十余年發(fā)展，已成長(zhǎng)為全球電聲器件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。2010年，公司成功切入北美大客戶供應(yīng)鏈，迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)期。2015年，公司提出“精密零組件+智能硬件整機(jī)”戰(zhàn)略，逐步構(gòu)建起精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)板塊。截至2024年，三大板塊營(yíng)收占比分別為14.9%、26.0%和56.7%，其中智能硬件產(chǎn)品已成為公司主要收入來源。

歌爾股份自2018年成為蘋果AirPods核心代工廠后，業(yè)績(jī)也隨著耳機(jī)的銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)一起增長(zhǎng)。隨后歌爾股份通過“零件+整機(jī)”模式，將聲學(xué)、光學(xué)、微電子等零組件業(yè)務(wù)與整機(jī)代工深度綁定，主要服務(wù)于蘋果、meta等客戶的硬件需求，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度也越來越快。

特別是疫情期間，催生的遠(yuǎn)程辦公和娛樂需求刺激了TWS耳機(jī)、VR設(shè)備的銷售，歌爾股份的營(yíng)收增速達(dá)35%-64%。2021年?duì)I收782.21億元，智能硬件業(yè)務(wù)占比超60%，凈利潤(rùn)從28.48億元增至42.75億元，主要依賴蘋果供應(yīng)鏈紅利和TWS耳機(jī)代工。

2021年VR行業(yè)邁過“千萬臺(tái)出貨量”生態(tài)繁榮門檻，metaQuest2等產(chǎn)品推動(dòng)市場(chǎng)需求。歌爾憑借光學(xué)模組、整機(jī)組裝等垂直整合能力，成為行業(yè)最大受益者。歌爾股份在Pancake光學(xué)方案、微顯示等核心技術(shù)上的布局，使其在高端VR設(shè)備中占據(jù)主導(dǎo)地位，技術(shù)壁壘與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，讓其毛利率維持在10%以上。

2022年?duì)I收首次突破千億(1,048.94億元)，但凈利潤(rùn)因蘋果“砍單”事件大幅下滑59%至17.49億元，并且持續(xù)影響到2023年，營(yíng)收同比降6%至985.74億元，毛利率降至8.95%，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑至10.88億元。

2024年歌爾股份在重新拿回蘋果訂單后，也繼續(xù)保持了前期沿習(xí)下來的研發(fā)投入力度。2024年新增專利1,830項(xiàng)，推出輕量化AI眼鏡(36克)、車載AR-HUD模組等創(chuàng)新產(chǎn)品。同時(shí)受益于AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的智能硬件(VR/MR、AI眼鏡)增長(zhǎng)，營(yíng)收回升至1,009.54億元，毛利率修復(fù)至11.14%。歌爾股份通過優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)(聚焦高毛利VR高端機(jī)型)、費(fèi)用控制(財(cái)務(wù)費(fèi)用下降79.9%)及政府補(bǔ)助，凈利潤(rùn)同比增145%至26.65億元。

歌爾股份在2019年前以還是以精密零組件為主，2020年后智能硬件(VR/MR、智能可穿戴)成為核心，2024年占比達(dá)56.66%。智能硬件業(yè)務(wù)雖然單價(jià)高，但毛利率較低，只有精密零組件平均毛利率21.51%的一半左右。

而且市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)智能硬件業(yè)務(wù)的影響也很大。2022年~2023年的蘋果訂單減少、2024年VR市場(chǎng)遇冷，都讓歌爾股份的智能硬件收入減少，影響了整體的業(yè)績(jī)與利潤(rùn)增長(zhǎng)。2024年歌爾股份主動(dòng)減少低毛利硬件代工項(xiàng)目，聚焦VR高端型號(hào)(如meta Quest Pro)和AI終端，帶動(dòng)整體毛利率回升。

目前歌爾股份在AI眼鏡等新品類上，也是行業(yè)的主要玩家。與小米合作開發(fā)對(duì)標(biāo)meta的AI眼鏡，集成語音交互、攝像頭模塊，2025年計(jì)劃量產(chǎn)；推出了Comma系列智能指環(huán)，融合健康監(jiān)測(cè)與手勢(shì)識(shí)別，拓展應(yīng)用場(chǎng)景，正等待市場(chǎng)驗(yàn)證。但這些新品類產(chǎn)品還處在行業(yè)發(fā)展的早期，產(chǎn)品成熟度還有待提高，離真正普及和放量需要一定的時(shí)間。

為了更好的服務(wù)全球客戶，融入到全球產(chǎn)業(yè)鏈中，歌爾股份開始在海外布局研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理。目前歌爾股份在越南建立了工廠承接TWS耳機(jī)、VR設(shè)備代工，2024年越南子公司貢獻(xiàn)產(chǎn)能占比超30%；在美國(guó)、丹麥、日本等地設(shè)立研發(fā)中心，整合光學(xué)、聲學(xué)領(lǐng)域技術(shù)資源，支撐產(chǎn)品創(chuàng)新。

同時(shí)切入汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈，布局車載AR-HUD、MEMS傳感器，為未來汽車智能化升級(jí)以及機(jī)器人行業(yè)發(fā)展，進(jìn)行了相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備，給以后長(zhǎng)期增長(zhǎng)埋下了伏筆。

總的來講，歌爾股份通過技術(shù)突破(AR光學(xué)、AI交互)與產(chǎn)能全球化布局，從客戶被動(dòng)砍單，到主動(dòng)減少低毛利硬件代工項(xiàng)目，逐步修復(fù)了盈利能力。行業(yè)AI+XR融合趨勢(shì)下，生成式AI會(huì)推動(dòng)內(nèi)容生態(tài)繁榮，VR/MR需求有望回暖，利好作為龍頭的歌爾股份。而AR-HUD、車載傳感器技術(shù)逐步落地，AI智能眼鏡滲透率穩(wěn)步提升，也讓歌爾股份進(jìn)入到了汽車電子和AI智能眼鏡的藍(lán)海市場(chǎng)，這些新品接單有望成為第二增長(zhǎng)曲線。

2024年和2025年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，特別是盈利能力的顯著提升，彰顯了歌爾股份核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。未來，隨著AIoT產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，公司有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并在以AI眼鏡為核心的業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得更大的突破。