1月15日晚，京東方A（000725.SZ）發(fā)布公告，擬向包括京國瑞基金在內的不超過35名的特定投資者定增募資不超200億元，用于收購股權和新增新建設項目以及補充流動資金等。
募資資金有六大用處：
1.收購武漢京東方光電24.06%股權（65億元）
武漢京東方光電的主營業(yè)務為薄膜晶體管液晶顯示器件相關產品及其配套產品研發(fā)、生產、銷售，主要生產32英寸及以上大尺寸顯示屏產品。
武漢京東方光電收入主要來自其建設運營的第10.5代TFT-LCD生產線，設計產能為玻璃基板投片量12萬片/月，于2019年9月產品點亮，并已于2019年12月底實現(xiàn)量產。
2.對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產線項目（60億元）
項目實施的必要性有三：一是AMOLED柔性顯示產品具有優(yōu)異的性能，成為高端產品的重要選擇；二是AMOLED柔性產品市場需求逐年增長，公司需快速提升產能搶占市場；三是半導體顯示企業(yè)爭相布局AMOLED產能，公司需確保市場占有率。
3.對云南創(chuàng)視界光電增資并建設12英寸硅基OLED項目（10億元）
Micro OLED憑借獨特的優(yōu)勢，契合AR/VR等近眼顯示的技術需求。未來幾年AR/VR將迎來爆發(fā)期，為匹配更大尺寸、更高亮度、更低功耗等高端技術趨勢需求，公司有必要跟進12英寸產線布局，確保競爭力持續(xù)領先。
4.對成都京東方醫(yī)院增資并建設成都京東方醫(yī)院項目（5億元），
5.償還福州城投集團貸款（30億元）
6.補充流動資金（30億元）
京東方表示，本次定增，一方面有助于完善公司的產品結構，發(fā)揮規(guī)模效應，增強公司的抗風險能力，有利于進一步提升公司的市場影響力，提高盈利水平。另一方面，對公司財務狀況將帶來積極影響。本次發(fā)行完成后，公司的資金實力將得到有效提升，總資產和凈資產規(guī)模增加，資產負債率下降，資產結構更加合理，財務結構更加優(yōu)化，有利于降低公司的財務風險并為公司的持續(xù)發(fā)展提供保障。本次募集資金投資項目具有良好的社會效益和經濟效益。項目順利實施后，公司的業(yè)務規(guī)模將會大幅擴大，有利于公司未來營業(yè)收入和利潤水平的不斷增長。
京東方這次定增，除了為新項目定增外，主要是收購此前與地方政府合資建廠的政府手中股權，以方便政府投資資本退出，以及償還政府貸款。
不過根據(jù)定增預案，本次發(fā)行的對象為包括京國瑞基金在內的不超過35名的特定投資者。而京國瑞基金擬以40億元現(xiàn)金認購本次非公開發(fā)行股票，認購價格為定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。
有地方政府投資資本退出，但也有北京京國瑞基金這樣的國有資產大額度接手定增，說明政府層面對于京東方未來的發(fā)展前景還是看好的。
去年連續(xù)三個季度的面板價格上漲，導致面板的平均價格從一季度底的低點，一直回升到了2017年底的高點左右，這一波的面板平均價格漲幅接近75%。
如果按照一季度底的低點，面板平均虧損約5%左右來計算的話，這一波面板價格大概上漲6~7%，就可以讓面板廠保持盈虧平衡。
這樣看起來，即便是拋去一些疫情導致的運營成本波動，到去年底，國內每家面板廠的整體利潤都將超過50%以上。
然而，以一直滿產滿銷的華星光電為例，2019年華星光電營收339.9億，凈利潤9.64億元。2020年TCL業(yè)績預告稱全年營業(yè)收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超過140%。意即2020年TCL公告稱全年營業(yè)收入將超過458億元，凈利潤將超過23億元。
這個數(shù)字看似漂亮，實際上如果按照一直滿產滿銷，生產成本基本變化不太的情況來看，達到盈虧點后，面板價格漲出來的部分應該全是利潤。以去年的面板價格這樣的漲幅算起來，華星光電的利潤少也得超100億元，接近200億元才對，而不是區(qū)區(qū)的23億元。
TCL在業(yè)績預告中表示，其中大尺寸顯示業(yè)務受益于產業(yè)回暖，主要產品價格自2020年第三季度持續(xù)上漲，大尺寸業(yè)務凈利潤同比增長超6倍；小尺寸面板線體受所在地區(qū)疫情帶來的生產性物流及人員復工的問題，對業(yè)績產生階段性影響。
也就是說大尺寸業(yè)務凈利潤同比增長超6倍才現(xiàn)在這個盈利結果，那么就說明目前的情況下實際上面板行業(yè)的經營成本同樣也發(fā)生了重大的變化，也并沒有像往年一樣，生產成本有30%的下降，反而可能是有大比例的成本上升，從而傾蝕了行業(yè)利潤。
按照此前面板行業(yè)的規(guī)律，由于生產效率提升、投資折舊攤銷執(zhí)行、以及上游原材料價格每年下降10%~20%等綜合因素影響，面板行業(yè)每年的價格都會下降20%~30%，而面板廠仍能至少保持約10%的利潤率。
2020年面板行業(yè)的價格上漲行情，實際上也有上游原材料上漲行情推動的影響。至少去年面板上游的偏光片價格和玻璃價格，也同步得到了不少修復，讓面板廠的生產成本有所上升。而疫情導致的運輸成本、運營成本等的增長，也是讓面板廠的利潤稀釋的重要原因。
但不管怎么說，一個漲幅如此之大的行情下，仍然沒法讓面板廠交出一個更好的業(yè)績成績，這對于很難再用土地財政來增加收入的地方政府來講，慢慢從面板廠的投資中退出，至少能緩解大家的債務規(guī)模。
而當前的市場環(huán)境下，面板漲價和其它大宗商品的價格上漲，也已經傳導到了終端廠商。據(jù)李星了解，近期多數(shù)家電廠商都對終端產品進行了10~15%左右的幅度漲價，在全球普遍通漲的情況下，大節(jié)前的漲價不但沒辦法有效的進行產品促銷，終端市場因通漲造成的購買力不足，還將進一步打壓市場需求，最后可能是出貨規(guī)模的萎縮下，銷售金額的虛漲甚至下滑。
當然，盡管韓國面板企業(yè)三星顯示和LGD近期都表示可能將無限期延遲關閉現(xiàn)有的LCD面板產能，但國內資本市場對于中國內地企業(yè)最終會主宰LCD面板產能與市場深信不疑，就像當年中國國內成為全球最后的CRT顯像管生產基地一樣。
而且大家還相信LCD不會像CRT彩管一樣會最終淘汰掉，至少未來十年還是LCD的天下，所以資本市場上還是有大量資本在追著面板標的跑。
01月07日 18:14
