得益于經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張,歐菲光2014年前三季度凈利潤增長近4成。并且短期來看,公司產(chǎn)品的技術(shù)與價(jià)格優(yōu)勢(shì)難以被同業(yè)超越,4Q14年出貨量增速有望回升。并且公司產(chǎn)能擴(kuò)張步伐并未停止,除CCM、TP以及LCM產(chǎn)能擴(kuò)大外,公司未來進(jìn)入生物識(shí)別領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步提高公司在移動(dòng)智能終端的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤7.6億和10億元,YOY增長32%和32%;EPS為0.81和1.08元;目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26.5倍和20倍;估值較公司成長速度而言偏低,維持“買入”的投資建議。

凈利潤大幅增長,3Q14營收新高:受益于經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大(切入攝像頭領(lǐng)域)以及智能機(jī)需求快速提升,2014年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收139.8億元,YOY增長142.1%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5.2億元,YOY增長39.1%,EPS0.56元。

其中,第3季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收56.7億元,YOY增長129.4%,實(shí)現(xiàn)凈利潤2.1億元,YOY增長33.9%,單季營收繼續(xù)創(chuàng)新高。從毛利率情況來看,公司前三季度綜合毛利率11.9%,較上年同期下降了5.1個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致凈利潤增速低于營收增速。我們認(rèn)為公司毛利率下降主要原因在于:全貼合產(chǎn)品比重增加降低了觸摸屏業(yè)務(wù)的毛利率;攝像頭模組業(yè)務(wù)增長較快,結(jié)構(gòu)性的拉低了公司綜合毛利率。

4Q14手機(jī)出貨增速向上:我們預(yù)計(jì)3Q14公司手機(jī)觸屏出貨量預(yù)計(jì)超過3700萬片,成長約近2成,隨著手機(jī)廠商及運(yùn)營商推貨力度加大,公司4Q出貨增速有望回升至4成的水平,超過4300萬片。

凈利潤繼續(xù)快速增長。預(yù)計(jì)公司2014年凈利潤6.8-8億元,YOY增長20%-40%,相應(yīng)的4Q14公司凈利潤1.6億-2.8億元,基于公司4Q14手機(jī)觸摸屏產(chǎn)銷量大幅增長的判斷,我們更傾向于公司凈利潤增速靠近預(yù)增范圍的中上區(qū)間。

盈利預(yù)測(cè):隨著產(chǎn)能擴(kuò)張以及橫向切入的攝像頭模組業(yè)務(wù)的成熟,我們預(yù)計(jì)2014-2015年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤7.6億和10億元,YOY增長32%和32%;EPS為0.81和1.08元;目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26.5倍和20倍;估值較公司成長速度而言偏低,維持“買入”的投資建議。