近來樂視網(wǎng)（300104）危機不斷，繼年中傳出并購失敗、拓展北美版圖失利后，接著又爆出因欠款被告。
7月4日樂視網(wǎng)再遭遇“補刀”，控股股東賈躍亭股份被凍結。樂視可謂已經(jīng)“焦頭爛額”，與其有關聯(lián)的幾家港股上市公司也“驚出一身冷汗”，如樂視供應商信利國際(2.71,0.00, 0.00%)（00732）、樂視“小弟”酷派（02369）、樂視代工企業(yè)富智康集團(2.41, 0.01,0.42%)（02038）等。
如今酷派早已停牌，富士康已經(jīng)從樂視撤資，因此曾被樂視欠下巨額貨款信利國際似乎成了我們關注的焦點，那么信利國際最近還好嗎？
樂視埋下的“地雷”
曾有媒體曝出樂視欠供應鏈巨款，面臨遭擠兌風險，并點名仁寶及信利合計約近7億美元應收款項無法收回。樂視欠供應商貨款早已不是新聞，最近還曝出了債主在樂視網(wǎng)總部門口“躺了一地”的事件。
曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭淪落至今著實令人“唏噓”。不過從樂視過往的還款記錄來看，樂視似乎是真沒錢了。據(jù)悉，信利與樂視在去年就訂立了還款計劃，樂視于去年11月開始按計劃還款。不過部分欠款的還款的方式與我們熟知的方式有所不同。
今年2月，信利國際全資附屬公司信利電子以“債轉股”的方式，斥資7.2億元人民幣戰(zhàn)略投資樂視旗下子公司樂視致新，獲得樂視致新2.34%股權。這樣的還款方式是否“合算”呢？
有一家媒體曾在《信利國際（00732）收購樂視致新，是黃鼠狼給雞拜年嗎？》文中提到，樂視致新是樂視旗下為數(shù)不多的優(yōu)質資產，并分析認為信利入股樂視致新利大于弊。退一萬步講，獲得股權總比什么都沒有強。
另外，信利國際營運總裁黃邦俊曾于今年3月舉行的全年業(yè)績記者會上表示，早前因為樂視財務問題引致應收帳款出現(xiàn)問題，當時涉及10億元的帳款樂視已經(jīng)償還5億元。預計3、4月可分期收回余下款項。
根據(jù)信利2016年度全年業(yè)績公告的澄清公告顯示，信利2016年度應收賬款總額為69.8億港元（若無說明，單位下同）。樂視當時未償還的5億港元占比僅為7.16%?？梢姡瑯芬晫π爬那房?，似乎已經(jīng)不構成重大影響。
既然信利和樂視的“瓜葛”可以告一段落，那么這家公司的成長性到底如何呢？
電子消費產品增長強勁
信利2016年年報顯示，公司在2016年實現(xiàn)收益約221億港元，同比增長13.6%，營收創(chuàng)集團收益新高。信利稱，這主要歸功于智能手機相關產品及非智能手機相關產品在2016年均錄得雙位數(shù)的收益增長。而對該公司2016年智能手機相關產品收益增長貢獻最大的是指紋識別模組產品和攝像頭模組。
信利國際目前的主營業(yè)務收入可以大致分為兩大塊，一是銷售液晶顯示器產品，該業(yè)務是信利的主要收入來源。2016年公司銷售液晶顯示器產品實現(xiàn)銷售收入129.53億元，同比增長5.51%。二是銷售電子消費產品，該部分業(yè)務取得收入51.19億元，同比增長52.4%，這部分的主要收入來自指紋識別模組和攝像頭模組。
7月4日，信利國際公布集團2017年前6個月未經(jīng)審核綜合營業(yè)額顯示，2017年前6個月集團實現(xiàn)營業(yè)收入約108.34億港元，同比增加約11.4%。根據(jù)年報披露的情況，我們理由相信信利上半年的業(yè)績增長，主要還是依靠指紋識別模組和攝像頭模組。
是不是真的如此呢？我們從信利自身、行業(yè)發(fā)展狀況以及行業(yè)內具有可比性的公司業(yè)績增長情況，三個角度來闡述信利國際指紋識別模組和攝像頭模組的增長潛力。
指紋識別模組爆發(fā)式增長
據(jù)相關研究報告顯示，2016年，信利國際的指紋識別模組產品收益為10.6億港元，同比大幅增加了10.8倍。
信利國際董事李建華曾于今年3月表示，公司的高端玻璃蓋板方案已經(jīng)被國內一線品牌客戶采用。指紋識別業(yè)務將繼續(xù)為公司帶來業(yè)務增長。
從行業(yè)來看，2016年的指紋識別傳感器的出貨量已達6.89億顆，相較2013年的2300萬顆，復合增長率達到210%。指紋識別在智能手機領域的覆蓋率已經(jīng)達到40%，2017年將向中低階全系列手機覆蓋。
更有相關調研機構預測，未來5年，指紋識別市場的復合年增率將達到19%，市場規(guī)模有望從2016年的28億美元，增加到2022年的47億美元。
而中國半導體行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站于今年6月初披露，今年一季度，全球搭載指紋識別智能手機出貨量約1.8億部，占總出貨量53.7%，同比上升近18%，預計該比例二季度將進一步攀升至57%。
業(yè)內預期2017年指紋芯片需求量可望從2億顆倍增至4億顆。
行業(yè)是否景氣我們也可以參考其他公司的發(fā)展情況。匯頂科技（603160）是A股市場上的人機交互龍頭企業(yè)，主營指紋識別芯片和觸控芯片。其2016年實現(xiàn)營業(yè)收入30.79億元人民幣，同比增長175.04%凈利潤8.57億元人民幣，同比增長126.59%。其中指紋識別芯片的收入為23.12億元人民幣，占比75.07%，指紋識別芯片業(yè)務毛利率高達42.97%。
今年一季度，該公司業(yè)績進一步上揚，實現(xiàn)收入7.3億元人民幣，同比增長90.21%，凈利潤1.75億元人民幣，同比增長150.42%。
攝像頭產能將大幅提升
隨著市場上主流手機品牌不斷推出雙攝像頭手機，為了滿足客戶的需求信利也將不斷擴大雙攝像頭投的產能。據(jù)悉目前信利雙攝像頭每月產能約為300萬（3KK），2017年7月后，每月產能將進一步提升至400萬（4KK），而單一攝像頭的每月產能將達到2000萬（20KK）。
信利擴大產能的理由也很簡單，就是行業(yè)下游需求大增。據(jù)悉，信利目前的攝像頭客戶包括OPPO、Vivo、金立等。金立在今年5月發(fā)布了一款搭載4攝像頭的新機型。根據(jù)金立在某貓官方旗艦店的銷售數(shù)據(jù)顯示，金立這款手機單月銷售量為4366臺。
單月銷量超過4000臺已然是一個不錯的數(shù)據(jù)，但還是不夠“勁爆”。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2017年第27周中國手機市場前30名產品關注排行，vivo和OPPO的兩款搭載雙攝像頭的手機名列排行榜前兩位。
兩者某貓旗艦店的數(shù)據(jù)顯示，VIVO X9的單月銷量為2.33萬臺，而OPPO的單月銷量為4.5萬臺，表現(xiàn)相當強勁。
股價走勢上，信利在公布2016年年報后，股價一度下跌了近4成，其后維持在一個相對較窄的區(qū)間震蕩。從目前情況看，手機行業(yè)指紋識別和雙攝像頭均處在爆發(fā)的初期，還有較大的上升空間，有理由相信信利股價在未來能夠獲得業(yè)績上的支撐。其次，在估值上信利目前的靜態(tài)市盈率為13.6倍，動態(tài)市凈率為1.17倍，估值較為合理。
01月07日 18:14
