藍(lán)思科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)思科技”)上市之前就因蘋(píng)果概念股、小三概念股等關(guān)鍵詞名聲大噪。3月18日掛牌之后，股價(jià)更是一騎絕塵沖破百元，公司總市值位列創(chuàng)業(yè)板第二，公司董事長(zhǎng)周群飛也成為中國(guó)新任女首富。

但是，話題不斷的藍(lán)思科技，2014年凈利潤(rùn)下滑逾五成，成為一季度上市新股中業(yè)績(jī)下滑最厲害的公司，這樣的業(yè)績(jī)能否支撐高企的股價(jià)？另外，公司以“科技”命名，卻被市場(chǎng)質(zhì)疑為蘋(píng)果的血汗代工廠，這是否屬實(shí)？《投資者報(bào)》記者就以上問(wèn)題于4月8日致電并致函公司，公司證券部工作人員表示已將記者采訪問(wèn)題交給相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，但截至發(fā)稿時(shí)，公司并未給出回復(fù)。

股價(jià)太瘋引發(fā)擔(dān)憂聲不斷

3月18日掛牌首日，藍(lán)思科技開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股27.59元，較發(fā)行價(jià)22.99元高出20%，為新股開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅上限。上市后，股價(jià)創(chuàng)下連續(xù)13個(gè)漲停，一路飆升到4月3日的103.93元，總市值達(dá)到700億元，成為創(chuàng)業(yè)板總市值第二的公司。清明節(jié)后的第一個(gè)交易日，該股漲停板打開(kāi)，標(biāo)志著股價(jià)上升趨勢(shì)告一段落。4月8日，其股價(jià)則隨著創(chuàng)業(yè)板的飄綠下跌2.8%，報(bào)收于103.6元。

在蘋(píng)果概念股中，藍(lán)思科技接近60倍的市盈率處于中等水平。同屬蘋(píng)果供應(yīng)商的上市公司新旺達(dá)、水晶光電市盈率超過(guò)70倍，金龍機(jī)電、勁勝精密市盈率則已破百。新股上市，市場(chǎng)給予較大的關(guān)注和熱情，所以即使估值再高一些，也可以理解。藍(lán)思科技此次發(fā)行也受到興業(yè)證券等多家機(jī)構(gòu)青睞。

不過(guò)，藍(lán)思科技火爆的行情也引發(fā)不少擔(dān)憂。4月4日，華夏時(shí)報(bào)總編輯水皮就專(zhuān)門(mén)撰文指出：“藍(lán)思科技或許還會(huì)漲，畢竟?jié)q停板剛剛打開(kāi)，換手率也不過(guò)40%左右；但是神話也就這樣了，一旦上漲乏力，掉頭往下就是一個(gè)漫長(zhǎng)的價(jià)值回歸之路。”

公司連拉13個(gè)漲停板的過(guò)程，正是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)狂熱的過(guò)程。3月18日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是2182點(diǎn)，到清明節(jié)前，該指數(shù)就上漲15%，超過(guò)2500點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板飆漲也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其估值過(guò)高的擔(dān)心。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄提醒風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者遠(yuǎn)離小股票和新股票，特別是遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板。在一片擔(dān)憂聲中，創(chuàng)業(yè)板于4月8日震蕩回調(diào)2.6%。如果創(chuàng)業(yè)板泡沫真的刺破，身為領(lǐng)頭羊的藍(lán)思科技，能否在大浪來(lái)襲時(shí)站穩(wěn)腳步，值得人們關(guān)注。

2014年業(yè)績(jī)下滑五成

伴隨股價(jià)飛漲，公司董事長(zhǎng)周群飛因手中握有5.9億股票，身價(jià)超過(guò)600億元，一躍成為國(guó)內(nèi)女首富。董事長(zhǎng)盡享風(fēng)光，公司卻面臨2014年凈利潤(rùn)大幅下滑的尷尬。

根據(jù)公司審計(jì)報(bào)告稱(chēng)，藍(lán)思科技2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.8億元，而2012年、2013年分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20.0億元和24.4億元。與2013年相比，2014年公司凈利潤(rùn)同比下降51.6%，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)更是下降70.5%。

對(duì)此，公司給出的解釋是，2.5D產(chǎn)品良品率下降導(dǎo)致的手機(jī)防護(hù)玻璃毛利大幅下降，以及人工成本增加。2013年公司的綜合毛利率為31.7%，2014年則直降約10個(gè)點(diǎn)到22.35%。

2014年公司新產(chǎn)品投產(chǎn)初期各項(xiàng)成本增加，毛利率水平有所下滑似乎可以理解。2015年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元~4.5億元，同比上升35%至55%。有分析師認(rèn)為，業(yè)績(jī)回升主要受益于2.5D玻璃制作良品率的持續(xù)改善。群益證券(香港)也認(rèn)為，隨著產(chǎn)品良品率爬升及產(chǎn)能利用率的提高，公司盈利將有較為顯著修復(fù)。根據(jù)招商證券、興業(yè)證券等8家券商給出的一致盈利預(yù)測(cè)，藍(lán)思科技2015年~2017年凈利潤(rùn)將分別達(dá)到18.3億元、24.8億元和36.3億元，重回業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌道。

但是，藍(lán)思科技同時(shí)面臨日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在玻璃蓋板行業(yè)，已經(jīng)有伯恩光學(xué)、富士康、廈門(mén)TPK等幾家大型代工企業(yè)，另外大量小型企業(yè)也躍躍欲試想加入其中，可能導(dǎo)致藍(lán)思科技利潤(rùn)率下降進(jìn)而影響業(yè)績(jī)。

蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上的代工廠

公司雖然以“科技”二字冠名，實(shí)際上則是蘋(píng)果、三星的下游代工企業(yè)，刻著傳統(tǒng)制造業(yè)的烙印。

從員工構(gòu)成看，藍(lán)思科技的生產(chǎn)員工占大多數(shù)。2014年年末，公司生產(chǎn)人員有6.9萬(wàn)人，占員工總數(shù)的84.1%；技術(shù)員工9500人，占員工總數(shù)的11.6%。在各大招聘網(wǎng)站上，公司常年掛有招聘廣告，對(duì)于員工尤其是普工的需求量極大。人們對(duì)科技公司的普遍印象是研發(fā)人才聚集，而在藍(lán)思科技，員工主體卻主要是數(shù)量龐大、年齡層偏小和學(xué)歷較低的普工。

富士康有的“血汗工廠引發(fā)員工跳樓”的事件，在藍(lán)思科技也同樣存在。同富士康一樣，藍(lán)思科技在瀏陽(yáng)的工廠發(fā)生過(guò)跳樓事件，2011年一年內(nèi)就有兩名員工跳樓。

在藍(lán)思科技的百度帖吧和其他論壇，很多員工尤其是普工對(duì)公司苛刻甚至壓榨員工的規(guī)定表示不滿。如工作時(shí)間長(zhǎng)、進(jìn)公司不能帶手機(jī)、辭職要排隊(duì)等。車(chē)間里的工作環(huán)境也是令人堪憂，甚至威脅工人身體健康。雖然員工在網(wǎng)絡(luò)上表達(dá)的不滿不能盡信，但這在一定程度上反映出了公司在員工管理方面確實(shí)有問(wèn)題。

藍(lán)思科技只是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商，規(guī)模不小但利潤(rùn)有限，我們期待創(chuàng)業(yè)板能有真正革命性創(chuàng)新的企業(yè)出現(xiàn)。